2026年的开年大戏，比预想中来得更刺激一些。
1月4日，一则“宇树科技A股上市绿色通道被叫停”的消息刷屏，科技圈和投资圈瞬间炸锅。有人说这是“杀鸡儆猴”，有人说是“保护性降温”，还有人幸灾乐祸：让你们吹，这下消停了吧？
结果当天晚上，宇树科技就出来辟谣了。
公司向新京报贝壳财经记者回应称：相关报道与事实情况不符，宇树科技未涉及申请“绿色通道”相关事宜。公司还表示已向主管部门反映，督促相关方撤回不实报道，并保留法律追责的权利。目前上市工作正常推进。
好家伙，一场虚惊。
但这场乌龙本身，反倒比“绿通被叫停”更值得玩味——为什么市场这么容易相信这个消息？为什么大家第一反应是“该降温了”而不是“不可能”？
说白了，这恰恰说明，具身智能赛道的泡沫，已经大到让所有人都觉得“挤一挤”是迟早的事。
今天我们就借着这事儿，好好扒一扒这家估值超百亿的明星独角兽，以及现下被吹上天的具身智能赛道，到底成色几何。
01 王兴兴的逆袭路，够野
宇树科技的故事，如果拍成电影，绝对是标准的“莫欺少年穷”剧本。
创始人王兴兴，90后，宁波人，既没有清北光环，也没有海归履历。当年考研英语挂了，与浙大失之交臂，最后去了上海大学。放在创投圈那套叙事里，这背景简直“平平无奇”。
但这哥们有个绝活——“手搓”机器人。
大一自己捣鼓出双足机器人，研究生阶段又从电机驱动板到运动控制算法全包，硬是搞出了四足机器人XDog。那会儿是2015年，放眼全球机器人学术圈，这玩意儿都算能打的。
然而，资本是势利的，也是健忘的。
现在的宇树，身后站着红杉、顺为、经纬、美团、腾讯、阿里、中信证券……一众顶流豪门，C轮后估值直接破了100亿。
但几年前呢？王兴兴可是结结实实吃过闭门羹的。
2017年那场乌镇饭局，至今被人当段子讲——王兴兴带着机器狗给雷军、王兴演示，想拉点投资，结果“狗子”不争气，门槛边一绊，当场死机。
空气凝固，场面尴尬到抠出三室一厅。
早期的BP被VC以“太早期”打发，公司一度连工资都发不出来。
转折点在2020年，红杉中国种子基金入局。红杉内部对王兴兴的评价是“outlier”——非名校、没背景、缺资源，但愣是在九死一生的创业路上活了下来。
从那以后，宇树就像开了挂。B轮、B+轮、B++轮、C轮，融资节奏快得让人眼花缭乱。2025年春晚上的秧歌舞更是直接封神，16台人形机器人齐刷刷上台，全国观众都记住了这个名字。
02 宇树到底在急什么？
2025年7月，宇树正式启动IPO，中信证券担任辅导机构，目标直指“A股人形机器人第一股”。
很多人以为，估值上百亿、融资拿到手软的公司，应该不差钱。
错了。
这个行业的特点就是——钱烧得比赚得快。
虽然王兴兴说公司年营收超10亿，而且连续多年盈利（在遍地亏损的机器人行业确实是异类），但别忘了，具身智能可是个吞金兽赛道。
隔壁的优必选，2024年订单收入超8亿，结果亏损11.6亿；埃夫特更惨，2025年前三季度营收下降31%，亏损扩大到2亿。研发投入同比增长85%，公司财报里反复强调“未来还要继续投”。
宇树要维持技术领先，要搞人形机器人这种复杂玩意儿，研发投入只会更夸张。
更关键的是，宇树现在不光在拼技术，还在拼命烧钱做品牌、铺渠道，比分说最近就传出以下消息：
12月10日，外界传言要跟智元争夺2026年春晚表演名额；
12月13日发布人形机器人App Store，想搞开发者生态；
12月31日，京东MALL开全国首店，机器人跳舞引流；
这些动作背后，全是真金白银。
开店要钱，营销要钱，跟京东合作要资源置换，搞App Store要养开发者社区……哪一个不烧钱？
在自身造血能力还没完全覆盖指数级增长的研发和营销成本之前，IPO不是“锦上添花”，而是“续命”。
还有个更现实的原因，那就是抢“第一股”的心智。
谁先上去，谁就是A股的“人形机器人”代名词，谁就能享受最高溢价。这种窗口期稍纵即逝，晚一步可能就被智元、云深处截胡了。
说白了，不是不想稳，是不敢慢。
03 泡沫，是该挤一挤了
回到这次“绿通被叫停”的乌龙事件。
宇树已经辟谣了，说自己压根没申请过什么绿色通道。但有意思的是，这则假消息能在几小时内刷屏全网，几乎没人质疑真实性。
为什么？
因为大家心里都清楚：具身智能这个赛道的泡沫，确实该挤一挤了。
IT桔子数据显示，截至2025年12月1日，光具身智能这一个赛道就发生了463起投资——平均每天1.5家公司拿到钱。是个做硬件的、写代码的，都敢说自己是搞具身智能的。
估值呢？动不动就几十亿。产品呢？很多还在PPT上，或者只能在实验室里走两步就得让人扶着。
这种狂热，像极了当年的共享单车、社区团购，也像极了前几年的自动驾驶。
风口之上，猪都能飞；但风一停，摔死的也是猪。
说到这儿，就不得不提“AI教母”李飞飞最近接受采访时候的一番话，她表示：
机器人研究其实还处在早期阶段。最核心的问题是缺数据。汽车行业发展了几十年，有无数人在开车过程中持续搜集数据；可机器人目前基本没有商业化应用场景，尤其是日常消费级场景，数据自然难收集。
这话直接戳中了行业的命门。
自动驾驶从谷歌2006年立项到Waymo 2024年正式上路，整整走了近20年。而且人家有什么？成熟的供应链、完善的OEM体系、明确的客户场景。
机器人有啥？除了工业机器人那种场景单一、环境可控的品类，消费级应用基本是一片荒漠。
李飞飞还说了句更扎心的：
机器人要面对的是完整的三维世界。物体间的物理关系、材料属性、人与人之间的情感理解……这些我们人类睁眼就有的能力，AI还差得远。
什么意思？
就是说，现在的机器人跳个舞、翻个跟头、煎个鸡蛋，看着挺热闹。但真要进家门干活，那是另一回事。
所以李飞飞的结论是，机器人商业化之路会比自动驾驶快还是慢，真的很难说。
这就是市场焦虑的根源。
现在大家把机器人捧得太高了，仿佛明天就能进家门炒菜带娃。但实际上，除了宇树这种头部玩家能卖点机器狗、搞点表演赚吆喝，大部分企业的商业化落地还停留在“讲故事”阶段。
所以当“绿通被叫停”的消息传出来，大家的第一反应不是“假的吧”，而是“本该如此”。
这本身就说明问题。
04 此次乌龙，对行业有警示意义
这次乌龙事件，对宇树本身没什么实质影响。公司IPO正常推进，上市只是时间问题。
但对整个行业来说，还是有些警示意义的。
2025年被叫做“具身智能量产元年”，但现在回头看，这一年更像是“具身智能融资元年”——钱确实融了不少，但量产了多少？商业化跑通了多少？能算得清账的有几家？
据不完全统计，2025年前三季度递表冲刺IPO的机器人公司中，有18家企业财报显示仍处于亏损状态，占比超过一半。
而亏损的根源主要在于两大成本压力：研发与营销。
人形机器人涉及人工智能、精密机械、传感器融合、运动控制等众多前沿技术，任何一点突破都需要长期、巨额的资金投入。从算法训练到硬件迭代，从实验室demo到产品工程化，每一步都成本高昂。
在技术没有完全成熟、成本没有降至临界点之前，这些投入很难在短期内换来与之匹配的销售收入。
所以具身智能机器人扎堆IPO与加速融资，背后的逻辑就是：在自身造血能力不足的情况下，企业必须不断从外部资本市场获取“弹药”。
这是一场与时间的赛跑。
05 2026，或成行业洗牌元年？
宇树这次算是躲过一劫，但整个赛道的问题并没有消失。
正如李飞飞所言：“创业需要情怀，但对科技趋势的判断更需要扎实的逻辑。”
从实验室的样机，到工厂流水线上的商品，中间隔着十万八千里。供应链的稳定性、成本的控制、应用场景的适配，哪一个不需要时间去磨？
资本可以加速，但不能拔苗助长。
这次的乌龙新闻虽然是假的，但它能引发全网热议，恰恰说明市场对泡沫的担忧是真实的。
与其等监管来挤，不如行业自己先冷静冷静。
2026年，或许不再是狂欢的延续，而是洗牌的开始。
宇树科技还得继续走，机器人赛道也还有很长的路。只是这一次，大家都得掂量掂量，手里的牌到底有几张够分量。