文源 | 源Sight
作者 | 安然
春节刚过，安踏的现金红包或要发出近200亿元人民币。
据海外球鞋媒体Sole Retriever报道，NBA球星斯蒂芬·库里（Stephen Curry）已将其球鞋自由市场的候选品牌范围缩小至3家，中国品牌安踏是其中较为明确的一家。
去年11月，库里与安德玛宣布结束长达12年的合作关系，库里的Curry Brand此后独立于安德玛运营。近日，库里被拍到上脚一双 安踏品牌的Enclosure Type 2球鞋，鞋上印有Curry的logo。此前，该logo从未出现在非安德玛制造的球鞋上。
结合多家媒体爆料， 安踏或为库里提供一份高达11亿美元（约合人民币76亿元）的终身合同；叠加年初收购德国彪马的15亿欧元（约合人民币123亿元），安踏集团此前披露的556亿元现金储备，或要用掉近四成。
无论是拿下彪马，还是参与对库里归属权的争夺，都可以明确看出安踏从集团到主品牌、从上至下统一贯彻的目标理念：补足品类拼图、加速国际化。
但值得注意的是，安踏在渴望提升影响力的领域也各有隐忧。
足球方面，尽管彪马底蕴深厚，但目前业绩深陷泥潭，即便管理层力挽狂澜，也还需再与阿迪达斯等展开激烈争夺；篮球方面，国际市场仍由耐克主导，在国内，李宁耕耘多年，产品矩阵丰富， 安踏品牌目前并不占明显优势。
同时，安踏还将面临篮球运动商业影响力下降VS巨额签约投入、UA库里系列+ ANTA安踏均有的“童鞋”设计争议，以及延续情怀让消费者为其买单等难题。尽管是公认的运营大师，但若面对连串隐患，即便是安踏也要谨慎过河。
01
篮球拼图待补
想让消费者为情怀买单，安踏需要先做出买单的准备。
自去年与安德玛解约以来，库里在赛场上进入“乱穿鞋”模式。在这段时间里，库里先后上脚了耐克、李宁、安踏、阿迪达斯等品牌的球鞋。外界普遍猜测，除耐克外，国际品牌中库里最有可能与阿迪达斯、昂跑等签约，国内品牌则锁定安踏与李宁。
截图来源于小红书
此前，安踏曾签约库里在勇士队时期的前队友克莱・汤普森（Klay Thompson），并为其推出相应的KT系列球鞋；日前品牌在开出美国首店的同时，更与克莱签订了终身合同。因长期的队友情谊，不少球迷热切希望库里也转投安踏旗下。
相对于李宁，不少业内人士预估安踏成功签约的可能性更大。
一方面，安踏的“钞能力”实在强大。根据财报，2025年上半年，安踏集团经营利润率提升0.6个百分点至26.3%，安踏、FILA及其他品牌利润率分别达23.3%、27.7%和33.2%；其现金流充沛，自由现金流入75.5亿元，现金储备达555.8亿元。
若海外媒体爆料的11亿美元的库里终身球鞋合同成真，结合今年1月为收购彪马投入的15亿欧元，新一年还未过1/4，安踏集团此前披露的现金储备就要花掉近四成。
另一方面，相较于李宁，安踏在篮球鞋领域取得突破性进展的需求也更加强烈。
截图来源于得物
在得物2024年度鞋王榜单上，李宁伽马射线暴登顶实战球鞋榜。2025年，在滔博、识货等业内平台发布的年度球鞋榜单上，耐克凭借Ja2、Ja3、G.T.Cut 3、Kobe 6、Kobe 8、A J1、A J4等鞋款近乎横扫，国内品牌上榜次数最多的则是李宁，包括韦德之道12、JB4等热门鞋款。
2025上半年，李宁篮球与跑步、综训三大品类零售流水占比达67%，是专业运动中占主导地位的品类之一。同年，李宁签约的小将杨瀚森被开拓者队选中，成为第三位在NBA首轮选秀被选中的中国球员，其首秀球鞋即为驭帅Ultra Low，李宁篮球的声量热度出现一个新高峰。
若安踏顺利签约库里，或可增强领域存在感，加快篮球业务逆袭，品牌也可借此提高品牌国际影响力，加速冲击国际市场。
不过，安踏也将面临与之相关的种种难题。
02
牵手难题
首先是产品方面的定位与设计问题。
目前，安踏旗下篮球鞋最受关注的有欧文KAI系列与克莱的KT系列。
其中，KAI系列的签名实战鞋是安踏篮球鞋的高端专业线，定价在700-1000元左右。但由于安踏的限量发售与新配色策略等，KAI新款发售时价格常被炒至原价数倍。若同样走高端路线，对在安德玛时期的Curry系列就有高价阴影的消费者来说，吸引力或打折扣。
KT系列面向更广泛消费群体，价格从几百元到上千元不等，但总体上要亲民得多，因此更受欢迎。从2014年-2026年，安踏KT系列签名鞋累积销售超过1000万双。但若走大众路线，以库里的高额签约投入支出，安踏库里系列的回本周期将大大拉长。
截图来源于小红书
除此之外，此前符合库里实战特点的安德玛Curry N代，却因室内抓力太强等特点饱受吐槽，因为一般人容易因脚踝力量不够崴脚，因此有不少篮球爱好者曾戏称让库里干脆签约童鞋品牌泰兰尼斯。
同时，安德玛时期的Curry系列和不少安踏篮球鞋都曾因过于简单或过于绚丽的配色设计被吐槽为“巨童鞋”。若交易成功，安踏需要在产品上进行大刀阔斧的革新，才能真正吸引消费者。
其次是目前NBA等篮球联赛的影响力有所下滑，投资回报可能不及预期的问题。
自2019年莫雷事件后，国内媒体平台逐渐减少对NBA赛事的转播，并大量宣传国内CBA联赛，NBA赛事在国内的影响力日益下降。而CBA被不少国内球迷诟病于赛制与裁判，或是球员技术水平限制，即便全明星赛上座率也堪忧。
在全球范围内，由于路跑、越野跑、攀岩等户外活动日趋火热，篮球运动关注度也逐渐下滑。
截图来源于小红书
尼尔森统计的收视数据显示，2025年ABC电视台全美直播的NBA总决赛G1，平均收视人数仅891万，收视率4.7，刷新本赛季NBA季后赛收视新低。另据Sports Media Watch报道，该赛季总决赛G2的观看人数，自2007年以来首次出现G2收视率低于G1的情况。
关注度的下滑、吸引力的减弱带来的是业绩的滑坡。
以篮球鞋为核心品类的耐克公司，2026财年第二季度净利润同比大幅下降32%，其大中华区息税前利润大幅缩水49%，几乎腰斩；李宁给2025上半年篮球业务零售流水同比下滑20%，而跑鞋业务零售流水增加15%，继续推动增长。
除以上注意事项，安踏还需警惕的是，贩卖情怀所带来的吸引力是否可持续的问题。
例如耐克的多款联名球鞋，在反复复刻后已遭遇上市即破发与奥莱常客；库里与安德玛的Curry系列，在6代/8代后就开始遭遇情怀褪去危机，销售表现参差。若仅靠贩卖情怀，安踏也很容易走上前者老路。
03
足球困境
安踏集团另一块缺失的足球拼图，由已收购的彪马补足。
众所周知，彪马在足球领域手握顶级资源。目前，彪马是英超、西甲、意甲、美洲杯等官方赞助商，赞助遍布六大洲超20个国家的超80支俱乐部，包括曼城、AC米兰、多特蒙德等劲旅；以及五大洲包括葡萄牙、捷克、奥地利等在内的十多支国家队。
据足球报报道，2026年世界杯已确定参赛的42支球队，阿迪达斯（13队）、耐克（11队）、彪马（10队）合计赞助34队，占80%份额，剩余8队再由8个品牌瓜分。
今年1月，安踏集团宣布与皮诺（Pinault）家族旗下的Artémis达成协议，动用约15.06亿欧元现金收购彪马29.06%的股权。收购完成后，安踏体育将成为彪马单一最大股东。
业内普遍认为，缺乏足球基因的安踏，可以借助彪马在足球等专业运动领域的优势扩大领域影响力，同时借助其在欧洲、拉美等国际市场的渠道资源完善全球布局。
安踏集团董事局主席丁世忠也表示，收购彪马股权成为其最大股东，是安踏深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑，此举将进一步加速安踏的全球化进程。
但能够同意“卖身”，彪马本身也是快到穷途末路的地步。
截图来源于彪马财报
今年2月底，彪马发布2025年财报，公司全年销售额同比下降8.1%至72.96亿欧元；其中，中国市场所在的亚太区域销售额下降7.4%至约15.95亿欧元；年度净亏损约6.46亿欧元，同比转亏；整体毛利率同比下降260个基点至45%。
彪马此前曾提出，到2026年底将累计裁减1400个岗位。最新财报中裁员计划并未改变，今年将继续推进。
与此同时，阿迪达斯在足球领域的布局渗透逐渐加深。
今年1月，阿迪达斯宣布正式成为2026年江苏省城市足球联赛的官方战略伙伴。阿迪达斯表示，在成为“苏超”官方赞助商之后，不仅将为赛事提供资金支持，还将为13支参赛球队打造比赛服、训练服及配套装备。
据悉，这13支球队的专属球衣均由阿迪达斯上海创意中心（CCS）专属设计师负责设计，将为每个城市打造有地域文化的定制方案。
彪马的优势品类在失势市场受到阿迪达斯的进一步打击，这对安踏也是一桩棘手的案子。
尽管安踏集团“多品牌协同管理、多品牌零售运营、全球化运营与资源整合”的三大核心能力已在多个品牌及市场上得到验证，但随着品牌数量逐渐增加、触及品类发展问题逐渐增多，以及管理人手越发不足等问题的出现，安踏对品牌运作“点石成金”的魔法也有出现失灵的可能。
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