编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

当今社会节奏变快，生活压力骤增，年轻人都喜欢在游戏世界里寻找精神寄托。当游戏变为心灵港湾，游戏产业也迎来前所未有的爆发。据中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》，去年国内游戏市场销售收入和用户规模都双双刷新了历史新高。

市场供需两旺，游戏企业们展现出了强大活力。例如A股游戏“三巨头”之一的完美世界就交出了一份令人称赞的成绩单。2025年前三季度营收54.17亿元，同比增长33%；归母净利润6.66亿元，同比暴涨271.17%。业绩大好之下，多家机构给出“买入”评级。

被券商看好说明现下完美世界的基本面经营得非常不错。在去年11月份的调研活动中，完美世界表示旗下全新力作《异环》未来将于PC端、移动端、主机端全平台登陆全球。新产品带来新气象，不过这并不意味着完美世界结束了转型阵痛，相反真正的挑战才刚刚开始。

回暖背后千辛万苦

过去的2025年，对于完美世界来说是收获满满的一年。端游《诛仙世界》步入正轨进入增量期，第二赛季【孤心撼海】正式上线；手游《诛仙2》开启国内公测，上线首日即登顶iOS游戏免费榜榜首；原创RPG游戏《异环》进行二测，亮相2025德国科隆游戏展。

多款新游戏的投放让完美世界的业绩开了花，从去年一季度开始营收迎来双位数增长，幅度超过30%。归母净利润步步向前，驶入三位数快车道。营收和利润都走出了一条堪称完美的曲线，只是业绩爆发的背后，完美世界也付出了极大的代价。

2025年1月，完美世界对外公布了2024年业绩预告，因游戏及影视行业竞争加剧，公司在探索业务转型中遇到阶段性困难和挑战，预计归母净利润亏损11亿—13亿元。该公告发布后外界一片哗然。

等到2025年4月，年报正式出炉后股民们又倒吸了一口凉气：营收55.7亿元，同比下滑28.5%，归母净利润-12.88亿元，相当于每个月亏损了一个小目标。

其实部分投资者对业绩下滑早有预料，毕竟2024年中期财报营收就已缩水，利润也出现了亏损，只是没有想到“变脸”会这么大。实际上近几年来，完美世界的日子并不好过，业绩“开倒车”是不争的事实。

2016年上市公司完美环球发布公告，以120亿元对价收购完美世界全部股权。交易完成后，完美世界通过资产注入回归A股市场。2017年实现营收79.3亿元，归母净利润15.05亿元，均创下了历史新高。

2020年在疫情宅经济的催发下，营收突破百亿元大关，来到102.2亿元。然而随着红利消退，完美世界业绩逐渐现出“原形”，2023年营收降至77.91亿元。也就是说，如果没有这场特殊时期的机遇，2017—2023年，完美世界真实营收规模仅在80亿元左右，近乎在原地踏步。

在竞争激烈的游戏市场，能保持稳定的收入也算一种进步。不成想进入2024年，完美世界遭遇了最残酷的挑战。第一季度陷入亏损状态，第二季度过后被爆出大面积裁员，《完美新世界》《一拳超人》两个重点项目被砍。

对于传闻，完美世界向媒体透露是为了应对市场挑战，进一步梳理规划公司资源，系正常管理梯队和人才结构优化。实际上早在2021年完美世界就开启了优化、瘦身等事项，只不过并没有换回业绩的增长。那么曾经光芒四射的游戏大厂到底怎么了？

被流水线模式束缚

2000年左右，家用电脑在国内逐渐普及，单机游戏和网游日渐兴起，这一时期可称为中国网络游戏的萌芽阶段。1997年洪恩教育创始人池宇峰投资了清华学弟李青建立的游戏兴趣小组，这个团队就是日后国内游戏界大名鼎鼎的祖龙工作室。

2004年池宇峰成立完美时空，邀请李青出任首席开发官，正式迈向前景广阔的网游市场。埋头苦干一年后，首款PC端游《完美世界》开始公测。彼时国内游戏还大都以2D为主，《完美世界》精美的3D特效很快征服了游戏玩家。

再加上邀请“神仙姐姐”刘亦菲为代言人，《完美世界》一炮而红。2006年再接再厉，推出了《武林外传》同名3D Q版网游。时间来到2007年，完美时空豪掷百万元买下热门玄幻小说《诛仙》的游戏改编权，在此基础上开发出了同名3D MMORPG游戏《诛仙》。

在小说热度的带动下，《诛仙》和《魔兽世界》《剑侠情缘3》三分天下，是当时最火的MMORPG游戏之一，也奠定了完美时空一线游戏大厂的地位。同年7月成功登陆纳斯达克，成为继盛大、九城之后第三家上市的国内游戏公司，一时风光无限。

2010年完美时空更名为完美世界，并上线了《笑傲江湖》《魔神大陆》《降龙之剑》三款新游戏。2013年拿下《DOTA2》中国独家运营权。这个时期的完美世界，左手大举收购，右手代理电竞，并且向手游端发起猛攻。

看似全面开花，不过在游戏玩家眼里，完美世界变得越来越没有新意，甚至被网友们称为“换皮氪金”。诚然自2010年以后，完美世界出品了非常多的游戏，但它们的内核、机制都像一个模子刻出来的，只是套个新故事，玩起来索然无味。

买断IP，然后在原有游戏基础上进行换肤提升画质，最后请来明星代言造势，完美世界的游戏貌似都没有逃脱这一套万能公式。从开发角度，工厂流水化模式虽然能节约时间和成本，以最快的速度进行商业化，但长此以往产品最终只会沦为同质化。

最明显的一个例子就是《幻塔》的高开低走。这款被完美世界寄予厚望，对标《原神》的游戏，在2021年开启公测第二天就冲上了新游戏畅销榜前三，首月流水近5亿元。

然而随着时间的推移，《幻塔》活力明显下降，2023年在iOS畅销榜中掉到百名以外。套用网友的一句话，《幻塔》就是一款“四不像”游戏，表面上打着二次元开放世界的旗号，实际依旧是一款换皮MMORPG。

产业融合难如登天

游戏开发讲究的是设计思维和灵感碰撞，如果没有了创造力，那么游戏公司就没有了前进动力。完美世界当然深知这一点，在2024年推出了异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》，去年5月瞄准二次元GTA的《异环》也终于拿到了版号。

除此之外还对《诛仙》和《完美世界》两大核心IP进行深度开发，延长生命周期。作为国产MMO游戏界的常青树，这两个顶级IP的号召力毋庸置疑。虽然被外界一直诟病为吃老本，但只要做好老IP的二创，完美世界的基本盘就还在。

与此同时，随着国家对电竞产业的扶持，完美世界也进一步深化电竞战略。例如今年全面整合资源，全力投入到DOTA2国际邀请赛的筹备工作中。值得注意的是，这也是该项赛事时隔7年再次在中国举办。

可以预见的是，2026年完美世界的游戏产业或许将达到一个崭新的高度。那么这是否意味着完美世界已经走出低谷了呢？显然并不是。

在2025年三季报中，完美世界提及受产品周期影响，过往年度推出的若干移动游戏收入下滑，部分抵消了《诛仙2》等新游戏带来的增量收入。据2025年中财报数据，移动网络游戏收入9.68亿元，同比下滑33.04%。

要知道2016-2024年间，移动端游戏一直是完美世界的主心骨，2020年收入曾高达60.9亿元，贡献了六成营收。如今PC端成了支柱，说明完美世界在手游领域还是有些水土不服。

当然也可能是其有意收缩，砍掉大量手游在研项目，包括出售旗下乘风工作室，及时止损进行资源重整。只是如今手游大行其道，PC游戏正在被年轻人抛弃，完美世界想要有更大的发展空间，还是要专注手游市场。

不过这还是完美世界面临的最大难题，影游产业的生态融合才是当务之急。都说影视内容的尽头是游戏，当下短剧、电影和游戏的边界越来越模糊。网易、腾讯、米哈游等一大批新老巨头们都在尝试打通影游之间的壁障，实现共赢共生。

早在2008年，完美世界就成立了影视公司，投资制作过《非常完美》《失恋三十三天》等多部知名影片，近两年开始发力短剧、网剧市场，2025上半年电视剧及短剧收入7.49亿元，同比增长26.23%。

尽管取得了非常不错的成绩，隐隐有成为第二曲线的潜力，但完美世界的影视和游戏产业关联不多，像是各干各的。如果形成不了产业协同，完美世界无疑失去了一块豪赌未来的砝码。

结语

通过新老游戏、电竞的换新，完美世界业绩迸发了新生机。战略调整效果十分明显，不过一时的好成绩不代表走出了成长阵痛。在游戏业务的架构、开发、发行等方面，完美世界还存在诸多问题。

尤其在手游领域，完美世界明显欠缺经验和功底。至于影游生态的建设更是任重道远。想要彻底摆脱产业焦虑，完美世界不仅要奋发图强提升创新力，也要勇于走出舒适圈。