民生周刊消息，2026年首个完整交易周，全球金融市场的目光被贵金属的疯狂行情牢牢锁定。

据报道，美国纽约商品交易所黄金期货价格1月11日创下历史新高，一度突破每盎司4612美元的关口。在2025年已展现强势的贵金属板块，今年开年延续牛市行情，纽约商品交易所黄金和白银期货主力合约价格本周分别累计上涨3.96%和11.72%。

但与上涨相伴的，是愈发剧烈的价格波动，尤其是白银期货，本周内上演了单日大涨近8%、两天累计涨超14%，随后又两天累计跌超7%的过山车戏码。

金价创新高、银价大起大落的背后，是多重全球宏观因素的交织博弈。这场贵金属盛宴的底层逻辑是什么？短期波动是否会终结牛市行情？普通投资者又该如何看待这一市场变化？

核心驱动力：地缘动荡+债务压力，避险资金涌入贵金属

本轮贵金属价格上涨的核心推力，首先来自于升级的地缘政治冲突。央视新闻记者报道指出，1月3日，美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡和市场避险情绪升温，加之发达经济体债务膨胀，投资者增加贵金属配置。

这种地缘政治的不确定性历来是贵金属的“催化剂”。在全球局势动荡加剧的背景下，黄金作为传统避险资产的属性被充分激活，投资者为规避潜在风险，纷纷增加贵金属配置。与此同时，发达经济体持续膨胀的债务问题，进一步强化了市场对贵金属的需求。

国际货币基金组织预测，2026年发达经济体财政赤字占GDP比重将升至4.9%，新兴市场经济体也将保持在5.9%的高位。其中，日本的债务问题尤为突出，2026财年计划发行超过28.6万亿日元新政府债券，总支出首次突破122万亿日元，偿债支出预计超30万亿日元，债务规模已超过国内生产总值的两倍。美国等主要经济体的债务规模也在持续攀升，美元与美国国债的信用根基遭受侵蚀，市场对美元资产的安全溢价产生质疑，黄金作为硬通货的替代价值愈发凸显。

波动加剧：白银为何成为“过山车”主角？

相较于黄金的稳步攀升，白银本轮行情的波动性更为惊人。华尔街投行高盛指出，白银交易将持续面临高波动性和不确定性，这一差异源于两者需求支撑的本质不同。

高盛集团大宗商品研究全球联席主管丹·斯图伊文解释，黄金拥有全球央行储备带来的稳定需求端支撑，而白银则缺乏这一核心支撑，因此价格对市场资金的流动更为敏感。

从持仓数据来看，截至2026年1月中旬，COMEX白银期货的非商业净多头持仓达到8.2万手，较2025年12月增长60.8%，创下2018年以来最高纪录，其中管理基金净多头持仓占比超70%，同时全球最大白银ETF的持仓量也增长10%，散户申购占比达60%。这种机构与散户共同追捧的持仓结构，使得白银价格更容易出现大幅波动。

除了自身属性差异，两大短期因素进一步加剧了贵金属的波动。

一是彭博大宗商品指数本周启动年度再平衡调整，贵金属权重被大幅下调。根据调整方案，白银目标权重从4.49%降至3.94%，黄金权重虽略有上升，但两者实际权重均远超目标配置，调整预计将触发指数追踪型资金被动减仓，带来获利了结压力。

二是芝商所集团在1月11日盘后再次上调贵金属期货履约保证金，这是一个月内的第三次上调，其中白银保证金上调幅度达28.6%。历史经验显示，芝商所上调保证金的操作往往会遏制高杠杆交易和投机交易，上世纪80年代亨特兄弟垄断白银市场、2011年银价飙升期间，芝商所均通过上调保证金引发银价大幅回落。

后市展望：短期承压，全年仍有上涨空间？

尽管面临短期下行压力，但多家权威机构对2026年贵金属价格走势仍持乐观态度，核心支撑逻辑在于美联储的降息预期。

美联储理事米兰近日表示，预计2026年将降息约150个基点，此举有望创造约一百万个就业岗位，且不会引发通货膨胀。

丹·斯图伊文指出，美联储在核心通胀压力缓解下的降息属于货币政策正常化，这种降息最可能推动金属价格上行，尤其是贵金属和铜。当前市场普遍预期美联储2026年至少降息100个基点，且可能结束缩表，这将显著降低持有贵金属的机会成本，为价格上涨提供动力。

从长期趋势来看，全球去美元化浪潮也为贵金属提供了底层支撑。国际货币基金组织数据显示，截至2025年二季度末，美元在全球外汇储备中的占比降至56.32%，创下30年来新低。

世界黄金协会预测，全球央行购金量将维持在1000吨/年以上，中国央行的购金行为将持续为金价提供支撑。高盛预测2026年底金价将达到4900美元/盎司，摩根大通更是指出，若地缘政治冲突升级，金价或触及5000美元/盎司，白银价格虽波动更大，但仍有20%的上涨空间。

值得注意的是，贵金属的强势行情也带动了相关大宗商品的联动。在地缘政治风险加剧与美国原油库存意外减少等因素作用下，国际油价本周同步上涨，美油期货主力合约价格上涨3.14%，布油期货主力合约价格上涨4.26%。市场分析人士认为，2026年全球宏观经济将呈现“弱复苏、宽货币”特征，大宗商品市场将延续分化格局，贵金属与核心有色金属仍具备强劲支撑。

给投资者的提醒：理性看待波动，警惕风险

面对贵金属的火爆行情，普通投资者需保持理性。

一方面，当前贵金属市场已经积累了较大涨幅，短期波动加剧意味着风险在上升，尤其是白银的高波动性可能导致大幅亏损，高杠杆交易更需谨慎。

另一方面，贵金属价格受地缘政治、货币政策、债务形势等多重复杂因素影响，行情变化难以精准预判，不宜盲目跟风入市。

对于长期投资者而言，可将贵金属作为资产配置的一部分，用于分散风险，而非追求短期收益的投机工具。同时，需密切关注美联储货币政策动向、地缘政治冲突进展以及交易所保证金调整等关键信号，及时调整投资策略。

原标题：国际金价再创历史新高！到底为啥，还能追吗？

编辑：邓晞    责编：吴光亮     审核：杨四海