出品 | 子弹财经

作者 | 陈逸辰

编辑 | 闪电

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

2025年12月30日，国内头部通用GPU企业上海天数智芯半导体股份有限公司（以下简称“天数智芯”）正式启动公开认购。截至2026年1月7日，超300倍的认购引发市场热议。不仅IPO认购火爆，暗盘涨幅也一度超45%。

事实上，市场反应的热度早已鲜明地体现在天数智芯基石投资者阵容中。公开资料显示，天数智芯已成功引入包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式、安擎国际、汇添富（香港）、华夏基金（香港）、芯鑫控股、明山资本等在内的18家基石投资者签署协议，拟认购15.83亿港元的发售股份。

资本的热捧并非偶然。在人工智能浪潮席卷全球与国家算力自主战略深入实施的双重驱动下，通用GPU作为核心算力基石，其战略意义被提到前所未有的高度

根据弗若斯特沙利文报告，中国通用GPU市场规模预计将从2024年的1546亿元，增长至2029年的7153亿元。然而，一个更关键的行业共识正在形成：市场的竞争焦点，已从早期的“可用”，转向了“好用”。

作为国产通用GPU成立最早的企业，天数智芯是这条高壁垒赛道上的重要破局者。

公开资料显示，天数智芯专注于通用GPU产品及AI算力解决方案。产品线主要包括通用GPU芯片、加速卡，以及融合自研硬件与专有软件栈的定制化AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群），能够针对客户在AI训练与推理场景中的特定需求提供完整技术支撑。

天数智芯最受瞩目的里程碑，在于其成为“国内首家实现训练与推理通用GPU双量产”的企业。这一实质性突破，使得它以“全栈自研”和“开箱即用”为核心标签，向市场展示了一条从技术攻坚、产品落地到规模商业化闭环。

眼下，天数智芯试图回答的，正是国产高端芯片最核心的问题：如何定义并实现“好用”？

1、全栈自研，构建“好用”的技术底气

在半导体行业，尤其是长期被巨头垄断的GPU领域，“全栈自研”是一条很艰难的道路。它意味着从底层架构、指令集、核心IP，到编译器等都需要完全自主知识产权和迭代能力。

但天数智芯自成立之初，便选择了这条“窄门”。这一选择所带来的直接成果，是产品定义的自主权与迭代的敏捷性。

根据招股书及弗若斯特利沙利文的报告，天数智芯创下了国内通用GPU领域的多项“首个”。

2021年 ，国内首款通用GPU产品“天垓 Gen1”正式量产商用，填补了国产通用GPU训练市场空白。2023年第四季度，天垓 Gen2实现量产；2024年第三季度，天垓 Gen3重磅发布，预计2026年第一季度启动量产，持续夯实训练场景算力优势。

推理领域，2022年布局的“智铠”系列成效显著，智铠Gen1及Gen1X于2023年2月实现量产，成为国内首款专为推理场景设计的通用GPU产品，新一代智铠产品正聚焦大语言模型优化，扩大低精度及混合精度计算支持，贴合行业技术趋势。

而技术指标的突破仅仅是天数智芯前进的第一步，它对“好用”的深层理解，体现在“开箱即用”的生态兼容性上。

一个典型的案例是，天数智芯为太平金科提供的算力解决方案，不仅支撑了后者在OCR、人脸识别等金融风控场景实现稳定运行，更助力完成了如DeepSeek R1大模型本地化部署，该案例成功入选工信部典型应用榜单。对客户而言，这意味着无需重构现有代码和开发流程，就能将算力底层平滑切换，真正降低了“用起来”的门槛。

通过全栈自研，天数智芯将“可用”的产品锤炼成客户“好用”的工具，而这也为其后续的商业化铺平了道路，定义了自身“低调务实”的技术王者形象。

2、从22家客户到290家，从“可用”走向“必选”

任何一款产品的终极考验都在于市场。天数智芯的招股书，为其技术产品的市场生命力提供了清晰的注脚。

数据往往更能体现这种趋势。2022年，天数智芯仅有22家客户；到2024年，这一数字跃升到181家；招股书显示，至2025年6月30日，天数智芯已向超过290名客户交付超过52000片通用GPU产品。产品和解决方案在包括金融服务、医疗保健及运输等重要领域超过900次部署及应用，同时支持从制造业到零售业的工业数字化转型，以及基础研究及教育计算应用。

出货量更是同步飙升，2022年7800片，2023年的12700片，2024年1.68万片，2025年上半年已达1.57万片，半年接近全年水平，需求旺盛可见一斑。

更值得玩味的是客户结构的变化。早期，天数智芯收入高度集中于少数大客户，2022年前五大客户贡献94.2%的营收。但到2025年上半年，这一比例已显著降至38.6%。客户分散意味着天数智芯的产品已从早期依靠个别战略项目支撑，走向更具普适性的标准化产品阶段，被更广泛的市场主体所接受和采购。换句话说，这正是其从“可用”迈向“好用”乃至“必选”的关键转折。

“好用”的价值在不同场景下有不同的体现。

在智慧医疗领域，在衢州市人民医院，其智铠100打通HIS、PACS系统，实现病历生成与病情分析智能化。

在城市治理领域，与佳都知行联合打造的城轨大模型一体机，利用天垓芯片算力，为长沙地铁实现列车时刻表毫秒级优化，助力智慧城市建设。

在AI计算领域，与无问芯穹合作，将其天垓集群的LLaMA模型训练效率提升到国际先进水平。

这些落地实践表明，天数智芯的通用GPU，已不再是实验室里的技术样品，而是可以真切赋能千行百业数字化转型的实用工具，是商业上可以真正“好用”的产品。

3、高研发投入与清晰路径，构筑长期主义护城河

在通用GPU这个“烧钱又烧时间”的赛道，短期爆发易长期持续发展难。天数智芯选择了一条更艰难更可持续的路：以高研发投入筑基，以清晰商业化路径造血，形成自我强化的战略闭环。

过去三年，天数智芯研发投入分别为4.56亿元、6.16亿元和7.73亿元，占同期营收比重常年超140%。即使在2024年上半年营收3.24亿元的情况下，研发支出仍高达4.51亿元。这种“倒挂式”投入在资本市场上极为罕见，在商业上看似激进，却是在GPU这条高壁垒赛道上构建持久竞争力的唯一选择。

高投入换来的是扎实的产出：截至2025年6月，天数智芯拥有65项授权专利、113项版权（包括软件和设计版权）、超480人研发团队。更重要的是，研发方向高度聚焦，既有天核Gen3、新一代智铠等硬件迭代，也有IXCCL通信库、DeepSpark开源社区等软件生态建设。

此次港股上市募资，资金用途也紧紧围绕这一长期战略展开。招股书显示，约80%的资金将用于研发产品与解决方案，包括通用GPU芯片及加速卡的研发和商业化、扩展研发团队来研发专有件栈、推进AI算力解决方案；约10%用于未来五年内的销售与市场推广；约10%用于补充营运资金及一般企业用途。

很明显，这是天数智芯围绕“技术－产品－生态－市场”路线的精准加注。

未来，通过将资本市场获得的资金，持续注入技术研发与生态构建的引擎中，再在市场上进行有效验证，天数智芯将打造出一个自我强化与升级的增长闭环。在这一闭环中，技术领先可以确保产品竞争力，产品“好用”可以推动市场扩张，市场回报再反哺技术研发。

4、结语

当AI算力成为数字经济的“水电煤”，自主可控的通用GPU正逐渐成为国家科技安全的基石。

天数智芯的超额认购及港股上市，是国产通用GPU行业发展历程中一个标志性节点，它标志着中国企业已在通用计算领域中，实现从“跟跑”到“并跑”再到“领跑”。它的征途，为“国产替代”提供了一个更具深度的样本：替代的意义不是填补空白，而是创造价值。

国产通用GPU不仅可以“造出来”，更要“好用”，是可以嵌入千行百业真实场景的工具。医院的影像系统、地铁调度的毫秒响应……这才是中国通用GPU之光的真正含义。