中国 “ 存储芯片第一股 ” 要来了。

　　虽然已经上市的兆易创新以及江波龙等公司都涉及存储芯片业务，但似乎市场仍然愿意把 “ 第一 ” 之名冠给它。

　　2025 年 12 月 30 日晚间，长鑫科技集团股份有限公司（ 以下简称 “ 长鑫科技 ” ）正式向上海证券交易所递交招股书，拟在科创板挂牌上市，募集金额 295 亿元。

　　从募资规模来看，长鑫科技有望成为科创板自2019年开市以来募资规模最大或者第二大的 IPO，仅次于中芯国际的募资规模（ 2020 年科创板上市，拟募资 200 亿元，实际募资 532 亿元 ）。

　　按照规划，募集资金中的 75 亿元将用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造，90 亿元用于动态随机存取存储器（ DRAM，通俗说法就是运行内存，电脑的内存条、手机配置 8+256G 中的 8G ）前瞻技术研究与开发项目，130 亿元用于 DRAM 存储器技术升级项目。

　　Omdia 数据显示，按照产能和出货量统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的 DRAM 厂商。2024 年，三星电子在全球 DRAM 市场的占有率为 40.35%，排名第一；紧随其后的是 SK 海力士和美光科技，2024 年在全球 DRAM 市场的占有率分别为 33.19%、20.73%，三家企业合计占据 94.27% 市场份额。

　　到了 2025 年第二季度，长鑫科技的全球市场份额已增至 3.97% 。

　　技术方面，自 2016 年成立以来，长鑫科技采取 “ 跳代研发 ” 的策略，完成了从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术平台的量产，以及 DDR4、LPDDR4X 到DDR5、LPDDR5/5X 的产品覆盖和迭代（ DDR5 相比 DDR4 在带宽、频率、单芯片密度和容量上都有显著提升。DDR、LPDDR 分别是用于电脑的内存，手机平板等移动设备的内存 ）。

　　在 2019 年，长鑫科技宣布正式量产首颗 19 纳米工艺的 DDR4 内存芯片，达到与国际主流 DRAM 产品同步，实现了中国大陆 DRAM 产业 “ 从零到一 ” 的突破。

　　2025 年 11 月 23 日，在第二十二届中国国际半导体博览会（ ICChina ）上，长鑫科技发布了最新的 DDR5 和 LPDDR5X 产品系列，达到国际领先水平。作为对比，三星、SK 海力士和美光科技分别在 2020-2021 年发布 DDR5 系列产品。

　　这里就不得不提，由于长鑫的内存国产化，国内的内存价格被打了下来，国内装机圈社区常有人说 “ 谢谢长鑫 ”，还有一句调侃是 “ 长鑫才是真正的消防员 ”。（ 此前海外内存厂商涨价的理由经常是 “ 工厂失火导致产能下降 ” ）

　　而在目前热门的 HBM 产品方面（ 高带宽内存，与 GPU 芯片配套，满足大模型时代的高算力、大存储的需求 ），行业前三强都有产品布局，长鑫科技尚未发力，不过也有一些市场流言称其已将 HBM 样品交付给了客户。

　　所以，用手机圈的话来形容，三星电子、SK 海力士和美光科技是顶配旗舰机，长鑫科技是次旗舰机。

　　这不是唱衰长鑫科技，只是对现状的客观描述。毕竟，长鑫科技是成立不到 10 年的企业，能做出现在的成果，已经很厉害了。公司自己在招股书中也比较谦虚，自己的表述是 “ 工艺技术水平等与三星电子、SK 海力士及美光科技相比仍有一定差距 ”、“ 与国际头部厂商相比，公司在整体规模、技术积累、客户资源等方面仍然存在一定差距。“

　　我们再挑一些数据来看看长鑫科技的技术水平。

　　2022 年至 2024 年，长鑫科技的研发投入分别为 41.95 亿元、46.70 亿元和 63.41 亿元，三年累计研发投入达 152.07 亿元，占三年累计营业收入的比例为 36.60% 。截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有研发人员 4653 人，占员工总数的比例超过 30% 。

　　截至 2025 年 6 月 30 日，长鑫科技共拥有 3116 项境内专利（ 其中发明专利 2348 项 ）以及 2473 项境外专利。

　　根据世界知识产权组织的统计数据，长鑫科技 2023 年国际专利申请公开数量排名全球第 22 位；根据美国权威专利服务机构 IFI 公布的数据，长鑫科技 2024 年美国专利授权排名全球第 42 位，在所有上榜的中国企业中排名第 4（ 台积电总排名第 2，华为总排名第 5，京东方总排名第 12 ）。

　　所以，长鑫科技是实打实的硬科技。

　　此外，与一众采用 Fabless（ 无晶圆厂 ）的芯片设计公司不同，存储芯片大厂都有自己的晶圆厂，长鑫科技也不例外。

　　公司在合肥、北京两地共拥有 3 座 12 英寸 DRAM 晶圆厂，2022 年度、2023 年度、2024 年度及 2025 年 1-6 月，各期的产能利用率分别为 85.45%、87.06%、92.46% 和 94.63%，这也是长鑫科技能成为中国第一、全球第四大 DRAM 厂商的原因。

　　不过，与轻资产的芯片设计公司不同，晶圆厂是非常重资产的。

　　2022 — 2024 年及 2025 年上半年，长鑫科技的固定资产账面价值分别为 680.16 亿元、844.52 亿元、1531.32 亿元和 1715.93 亿元，占期末资产总额的比例分别为 46.05%、43.81%、56.38% 和 59.19%，固定资产占总资产的比例较高且固定资产总额持续增加，可以说是越干越重。

　　重资产公司会有很大的折旧压力。公司各期计提固定资产折旧额分别为 52.43 亿元、105.55 亿元、148.75 亿元、113.49 亿元，呈现上升趋势。

　　所以，行业追赶者如果没有足够的产品销量带来巨大的营收，营收不能覆盖全部成本费用（ 持续进行产品和工艺技术的研发迭代 ），那么亏损就是很正常的事情了。

　　2022 — 2024 年及 2025 年上半年，长鑫科技营收分别为 82.87 亿元、90.87 亿元、241.78 亿元、154.38 亿元。其中，2022 年至 2024 年主营业务收入复合增长率达 72.04%。虽然营收高速增长，但依然不够多。

　　扣掉折旧，再扣掉各期的研发费用分别为 41.95 亿元、46.70 亿元、63.41 亿元、36.61 亿元，公司仍在亏损，各期净利润分别为 -91.71 亿元、-192.25 亿元、-90.51 亿元、-40.88 亿元。

　　当然，长鑫科技已经在明显改善，逐渐接近拐点，各期的主营业务毛利率分别为 -3.67%、-2.19%、5.00% 和 12.72% 。

　　2025 年下半年以来，DRAM 价格显著上涨，并且公司产能规模也在持续爬升，长鑫科技 2025 年第三季度的营业收入较 2024 年同期同比实现大幅增长 148.80%，综合毛利率上升至 35.00%。预计三季度扣非净利润转正，达到 13.2 亿元。

　　长鑫科技预计 2025 年全年营收将达到 550 亿元至 580 亿元，扣非净利润预计达到 20 亿元至 35 亿元。

　　并且，据长鑫科技测算，“ 在谨慎性预测基础下，随着前期产能逐步建设并顺利爬坡，出货量预计将稳步增长，若公司产品平均价格维持在略低于 2025 年 9 月实际均价水平，则 2026 年将有望实现盈利。”

　　你看，认真搞技术的就是这么朴实，不乱吹牛。

　　要知道，2025 年 9 月时 DRAM 价格真的是低位了，现在已经快涨上天了，所以长鑫给的测算很保守。

　　总得来讲，长鑫科技可以说是国内近些年跟芯片相关的一众寻求上市的公司中，最靠谱的那批之一。

　　由于重资产的模式和海外国际巨头竞争的因素，它未必能让投资者们短期内受益，但它确实也没有在炒概念 “ 圈钱 ”，而是真心在为你能用上平价国产内存而努力。