旧地图里找不到新世界。
©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
百度继续承压，迫切地想要展示AI成绩。
近期，百度披露2025Q4财报，AI已成为新核心。
2025Q4，百度核心AI新业务营收113亿元，占百度一般性业务收入的43%。
2025全年，该业务营收约400亿元，同比增长48%，占百度一般性业务收入的39%。
拆解来看，智能云基础设施，包括云、大模型API、算力租赁等，营收198亿元，同比增长34%。
AI应用是“拖累项”，包括百度文库、百度网盘、数字员工等，营收102亿元，同比仅增长5%。或许是受到了百度网盘调整的影响。
AI原生营销服务，包括Agent智能体、数字人等，爆发式增长301%，年营收达到98亿元。
尽管新引擎亮眼，但仍无法抵消旧引擎降速的压力。
2025全年，百度营收1291亿元，同比下滑3%，归属净利润55.89亿元，同比大幅下滑76%。Non-GAAP下，归属净利润189.41亿元，同比下滑30%。
同时，百度APP用户已连续两个季度流失,截至2025Q4，MAU为6.79亿，环比减少2900万。
百度主动释放利好，发布50亿美元回购计划，并首次推出股息政策，但资本市场依然担忧，财报披露当日，百度美股股价下跌5.65%。
其中，隐含着深意：当“新旧叙事”开始切换，百度AI，需要更多的利润兑现。
1 ｜ “旧引擎”熄火，连续7个季度下跌
百度All in AI，亲手撕掉了过去的旧标签。
2025Q4财报，最大的变化是“披露口径”。曾经站在“C位”的在线营销服务（Online Marketing），如今被打包进“百度一般性业务”，塞到了角落。
因为，旧引擎熄火了。
据海豚研究测算，2025Q4，百度在线营销业务收入约150亿元，同比下滑16.5%，已连续7个季度下跌。[1]
压力，一方面来源于外部竞争：抖音、淘宝、微信、小红书等对手，进一步抢占用户注意力。同时，DeepSeek、豆包、千问等AI应用崛起，分流了搜索需求。
百度式微，据QuestMobile研报，去年6月，百度媒介地位跌至第九位，低于抖音、淘宝、微信等。
2025Q4，百度APP月活6.79亿，环比减少约2900万，已连续两个季度下降。
资料来源：海豚研究
另一方面，百度正用AI重构搜索，用户无需再浏览、点击网页链接，就能获得高质量的答案。用户体验大幅跃升，但也直接压缩了变现空间。
这形成了一组“矛盾”：百度搜索转型AI，可能会颠覆过去的商业模式。
对此，2025Q3业绩电话会上，百度执行副总裁罗戎解释道，尽管人工智能转型会给短期营收和利润率带来压力，但这是提升长期竞争力的必然选择。
显然，百度想效仿谷歌。
2025Q1-Q4，AI助力谷歌搜索广告强劲增长，收入分别为507亿美元、542亿美元、565.6亿美元、630.7亿美元，分别同比增长10%、12%、15%、17%，表现亮眼。
但目前，百度仍处于“换挡期”。《光子星球》援引一位百度人士的话，称：卖流量是油驱，卖Tokens是电驱。百度MEG花了两年时间，只完成了油改电，没有干掉油箱，还多挂了一块电池。[2]
百度更“重”，更“耗能”了，它能在旧地图里找到新世界么？仍有待时间检验。
2 ｜ 2026，百度AI有哪些增长点？
2025年，AI板块营收400亿，几乎撑起了半个百度。报告期内，AI驱动估值修复，百度美股股价上涨了55%。
投资者翘首以盼，今年，百度AI的增长点（关注点）在哪？
深度剖析李彦宏2026年OKR和2025Q4财报电话会，第一个增长点，将是AI云基础设施。
百度拥有“芯片-框架-模型-应用”全栈AI能力，据公开信息，去年，它是中标项目数和中标金额最多的云厂商。
2026年，百度智能云雄心勃勃，业务高管上调AI相关收入增速目标至200%，全员力拼高增长，全力冲刺抢AI云第一。[3]
第二个关注点是，争夺AI超级入口。
“战斗主力”是百度APP。李彦宏要突破“存量天花板”，他在OKR中承诺，2026年，百度APP用户数据全面回正。[2]
基于此，百度在旧地图里造新世界，不断往百度APP里集成、嵌入AI和服务能力（Agent），培育用户使用AI习惯，完善服务生态。
截至2025Q4，百度内嵌的文心助手，MAU已超过2亿，渗透率约30%。
今年春节，百度继续进攻，撒5亿红包拉新、促活，抢占用户心智。但在存量时代，用户是否会长时间留存、活跃？
关键要看AI好不好用，用户说了算。
第三个增长点，将是AI商业化变现，重点关注PSIG和数字人。
今年初，百度文库、百度网盘共同组成新事业群——个人超级智能事业群组（PSIG），由百度集团副总裁王颖掌舵，她直接向李彦宏汇报。
这意味着，李彦宏将亲自“督战”。PSIG，将成为百度优先级最高的业务之一。
李彦宏已在2026年OKR中明确，文库网盘等AI高浓度业务增速超过去年，文库网盘收入达到一定规模。
数字人业务，已经展现出了极强爆发力，覆盖京东、作业帮、Tiktok等客户。百度CTO王海峰表示，我们看到了强劲的市场接受度和未来的巨大潜力。
李彦宏亦高度重视，他在2026年OKR中明确，数字人技术贡献明显的用户价值和商业价值。
综上，能看到百度AI今年的发展思路：“量”依然重要，重视用户数据、AI渗透率。同时聚焦“质”，重视收入和利润，加速兑现商业价值。
3 ｜ 结语：背水一战
2026年，将是AI竞争的关键节点，如果掉队，很可能会输掉未来。
字节、阿里、腾讯，纷纷重仓押注，已经开辟出“新阵地”。
豆包绝对领先，MAU超过2亿。除夕当天，其DAU一度冲上2亿，大年初三后稳定在1.5亿左右。
千问狂飙崛起，狂砸30亿红包，拉新超过1亿，DAU峰值超过7300万。据雷锋网报道，较2月初，千问DAU估计已经有了数倍上涨，且粘性不错，留住了不少用户。[4]
腾讯元宝砸10亿，马化腾亲自站台，MAU一度超过1.1亿，DAU超过5000万。但红包大战结束后，用户活跃度下跌明显。
而百度，已经落后。据QuestMobile统计，2025Q3，定位为创新和试验平台的AI原生应用文心APP，MAU仅531万。
同时，百度核心业务正在承压，而“AI新核心”还无法扛起利润“大梁”，其市值约428亿美元。
与之对比，字节2025年利润超过480亿美元，约合人民币3300亿元，估值5500亿美元。
阿里年度利润超过1000亿元，市值3440亿美元。
腾讯2025年利润预计将超过2000亿元，市值超过6000亿美元。
曾经，BAT齐名，字节默默无闻。但如今，百度，已经被拉开巨大差距。
内外压力交织，百度是不是谷歌？
如果继续守着“旧地图”，可能找不到新世界。
转折中的百度，它该如何破局？2026年，李彦宏必须卯足全力，“背水一战”。
参考资料：
[1]. 百度：回购托底，但翻盘还得靠 “叙事”-海豚研究
[2]. 独家丨2026李彦宏OKR：AI进入兑现期-光子星球
[3]. 21独家｜百度智能云上调AI相关收入增速目标至200%，全力冲刺抢AI云第一-21世纪经济报道
[4]. 春节 AI「三国杀」：撒金攻势下，谁更领先？-雷锋网
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