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医药生物行业周报:调整中寻找中长期机遇

发布时间:2018-12-24 11:15:32 阅读量:40

  

    上周医药生物板块跌幅 6.47%,涨幅在 29 个行业中排名第 29 位,跑输沪深 300 指数 2.16pp。 医疗服务跌幅最高, 跌幅为 8.96%; 跌幅最小的板块是中药, 跌幅为 5.06%。其他板块涨跌幅如下: 医疗器械(-5.24%)、 医药商业(-5.52%)、 生物制品(-6.73%)、 化学制药(-7.53%)。行业整体估值(TTM 整体法,剔除负值)23.95 倍,其中,医疗服务(49.27 倍)、医疗器械(30.93 倍)和生物制品(30.01倍)估值较高,化学制药(25.22 倍)、中药(18.28 倍)、医药商业(15.87 倍)估值相对偏低。


    本周观点更新: 调整中寻找中长期机遇


    上周(20181217-20181221),医药行业继续调整,行业指数涨跌幅为-6.47%,对比沪深 300 指数和创业板指数,分别跑输 2.16 和 3.41个百分点。医药行业平均涨幅(总市值加权平均)为-6.30%,在申万一级行业中,处于最末位。自 12 月 6 日带量采购招标落地,一系列医改政策出台,医药板块已连续 3 周调整,行业平均涨幅(总市值加权平均)为-15.20%,大幅跑输大盘。


    12 月 20 日,国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》,要求加快推进按疾病诊断相关分组(DRGs)付费国家试点,探索建立 DRGs 付费体系,组织开展 DRGs 国家试点申报工作。 DRGs 是目前国际上较为先进的医保支付方式之一,综合考虑费用支出、成本控制和临床疗效等多方面因素。对于医药行业影响,主要是在 DRGs 支付模式下,医保支付结余归医院所得,药品和耗材由收益项转变为成本项。在选择药品和耗材时,医院和医生将更在意性价比。在量上的影响,一些不具有临床价值的药品或者检查等,可能直接不做。在价上的影响,医院追求更高性价比,将更有动力使用价格更低的国产药品和耗材。 DRGs 是一个复杂而且需要持续完善的系统工程,而且具有较强的地域性,目前国家医保局仅仅按照 1 个省份推荐 2 个城市试点,距离广泛推行仍需要探索时间。


    近期医药政策陆续出台,已经深刻影响了投资者对医药板块的预期:①在带量模式下,未来仿制药的量和价都不确定。②在医保强势议价下,创新药的高定价预期下降。③在新医药支付方式下,药品和耗材的模式转变。④在辅助用药政策下,各级严控用量。⑤在临床路径下,重新审视药品的临床价值。未来医保和卫生等一系列改革还将陆续配套完善,可以预见 2019 年首批带量采购将 11 个试点推广实施,目录还会继续扩大,更多地区加入联合采购系统,价格联动执行,医保支付价也具备探索的条件。从政策的落地执行来看,国家医保局作为最大的支付方,从设立开始就集合定价、目录和支付等多项职能于一体,其执行将非常有力。



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